在蚂蚁集团A股加H股同步挂牌的三天前，也就是在11月2日的晚上，新华社刊登了一篇文章，名字叫做话不可随口，事不可随心，人不可随意。
咋一看，这是一篇平淡无奇的鸡汤文。
但是，最后的配图云中马和金句却颇有深意。
你可以有不同的见解，却没有扔石头的权力。
这指的是谁呢？
11月2日晚上，证监会发布通告，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、中国外汇管理局四部门对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行监管约谈。
这次约谈的部门，规格那是史无前例。
同一天晚上，央行和银保监会共同发布《网络小额贷款业务管理暂行办法》，严格的限制了网络小贷公司的杠杆率。
11月3日，上交所和港交所接连发布通告，暂缓蚂蚁集团两地上市。
这几颗炸弹，炸响了平静的湖面。
引爆这几个炸弹的导火索，或许正是马云10月24日在国家副主席参加的外滩金融峰会上的演讲。
自称是金融外行的马云当着台下一众高官、金融界大佬的面，以行业创新者自居，侃侃而谈。
在谈到经济风险的时候，马云吐槽了巴塞尔协议，说中国金融没有系统性风险，因为没有系统。
谈到创新与监管的关系，马云说监管部门，管的能力很强，但监的能力不够，支持发展的力度不够。
好的创新不怕监管，但是怕昨天的监管，一些处长，监管到后面，自己没有风险，但是整个经济有风险。
接着，马云又炮轰银行，吐槽今天的银行还延续着当铺思维，贷款需要抵押和担保，而未来需要的是用大数据为基础的信用体系。
马云在这次会上洋洋洒洒讲了21分钟，台下坐着的人面沉如水。
今天，马云被监管约谈，蚂蚁上市推迟，网贷新规出台，政策多管齐下，蚂蚁集团前途堪忧。
造成这一切的，是因为马云演讲说的话不对？还是马云把话讲得太直接？
其实，我们去撕开蚂蚁集团的面纱，真相就在不远的地方。
马云提到的监管存在着问题，这句话本身没有错。
正是因为前期对金融科技发展的监管没有到位，当金融披上科技的外衣，就催生了蚂蚁集团这样从事金融服务的大型科技公司（Big Tech）迅速发展的关键所在。
但是，进入金融服务业的Big Tech公司本质上还是在做金融服务，它并没有改变基于信息处理的金融中介模式。
也就是说目前的金融科技业务与传统银行，其实没有本质的区别。
蚂蚁集团最赚钱的业务是什么？
是消费信贷业务，本质上就是吃利息的模式。
你可能会觉得，银行贷款需要担保品，需要抵押和资产评估啊，支付宝的花呗、借呗就不需要啊。
实际上，从事金融服务的Big Tech公司在实际放贷中也需要担保品。
在小额度之内，你的担保品就是大数据之下，你的消费记录，你的还款记录所积累的信用。
你要是还不起，那不好意思，你就要被上征信黑名单，从此，你的信用不值一分钱了。
而你要去借超出信用额度外的钱，同样需要抵押和风险评估。
我们把蚂蚁集团业务仔细地细分一下：
1、支付业务：就是大家熟悉的支付宝；
2、存款业务：网商银行、支付宝客户资金沉淀；
3、贷款业务：网商银行、花呗借呗；
4、基金业务：包括旗下的全资的天弘基金的余额宝；
5、代销金融业务：支付宝当中的货币市场基金；
6、保险业务：信美人寿、蚂蚁保险代理、商业保险相互保。
蚂蚁集团基本跟银行没有太大区别，形成了自己的综合金融服务平台。
假如，要是像马云所说的，管的力度太强，会有一家私企成为与银行平起平坐的存在？
当你了解了蚂蚁金服的业务背后的本质，我们再来看看蚂蚁金服利润构成和风险问题。
蚂蚁金服的利润大头主要来自于这几个方面：
第一、贷款业务，也就是借呗、花呗。
如果你仔细算过借呗、花呗的利息，你就会发现它的年化利率曾一度接近24%。
在法规出台后，有所下降，但还是在15%，远远比银行贷款利率的5%-6%要高。
并且，如果你注意了，银行是可以到期，加上利率一次还清，花呗、借呗却是分期，每个月都要加上15%的点去还。
所以，支付宝极其的主张用户使用花呗、借呗，以优惠和补贴吸引普通用户借款，甚至去进行超前消费。
第二、吃存款利息。
天猫淘宝所有的担保品交易当中，在买家最终确认收货，按下确认收货按钮之前，资金都会被沉淀下来，这部分，支付宝是不会支付你利息的。
但是，支付宝把大量的资金放在银行，有多少利息进了蚂蚁集团的口袋呢？
第三、支付业务手续费。
蚂蚁在开通支付业务和花呗业务的商家，都要收取一定比例的手续费。
第四、基金、保险这些其他业务。
在这些业务中，贷款业务是利润的主要来源，甚至有暴利的嫌疑。
为什么呢？
因为蚂蚁集团不仅不用出本钱，还加起了杠杆。
我们都知道，你要放贷，必须得有本钱。
但是蚂蚁的信贷基金中，只有2%是来自自有资金，剩下98%来自于金融机构和ABS（资产债券化）。
什么意思呢？
讲得明白点，举个例子，假设你问支付宝借了10000元，利率是15%，你是不是觉得支付宝最多就赚了你15%的利息？
实际上，金融远远没有这么简单。
我们先看第一轮：你成功借走了支付宝10000元，利率15%，支付宝就拥有了你10000元的债权。
它找给银行说，经过我大数据，人工智能的评估，这个客户是优质客户，一定会还款，要求银行出98%的款，我出2%的款，利率10%，对半分。
银行一算，本金9800，利息500元，5.1%的收益率，还不错，我干了。
支付宝呢？本金200，实际利率扣除给银行的是10%，利息1000元，500%的收益率，当更愿意啊。
然后到第二轮，支付宝把这个1万元的债权做成理财产品向公众出售，保证5%的回报率。
买的人拿到了5%的利息，也买走了风险，而支付宝空手套出了1万元的资金，又可以反复进行循环贷款下去，无穷无尽。
而每一次循环，支付宝就撬动了1万元的社会资金，循环100次，那就是100万。
大家是不是觉得这个模式怎么看起来这么眼熟？
没错，这正是2008年美国次贷危机爆发的根源。
金融机构贷款给穷人买房，然后找到众多保险公司联合担保，把这些房屋合同债券化再加上杠杆和高利率，放到市场上引起众多人去抢购。
看起来所有人都在赚钱，但房价和还款利率也在上涨。
一旦房价涨到一定程度，房子卖不出去，没有人接盘，违约就会发生，银行当然会收回房子，房价就会一路暴跌。
那么银行即使卖出了房子，也弥补不了所加杠杆要赔的钱。
这个时候，这条线上所有的金融机构和保险公司都没有钱去赔付，全部濒临破产。
怎么办？
最终是美国财政部吃掉了所有亏空，也就是所有美国纳税人共同平分了损失。
为什么？
因为这些企业不能倒闭，他们的用户，整个群体连着整个美国社会大众。
Too Big To Fail，大而不倒。
而目前为止，蚂蚁集团个人用户超过10亿，机构用户超过8000万家，数字支付规模达到了118万亿元。
这才是蚂蚁集团身上最大的风险，一旦它加杠杆的过程中有任何一个环节出了问题，没有人能去想象后果，因为所有人都要承担后果。
我想，这些风险，马云老师一定很清楚。
明白了蚂蚁集团的业务和利润来源，也明白了蚂蚁集团背负的风险，你就能明白，为什么在马云演讲完之后，银行也好，监管部门也好会重拳出击，叫停史上金额最大的IPO蚂蚁集团上市。
因为马云在演讲中透露出了很危险的想法，监管要给企业让步，银行要给蚂蚁支持，蚂蚁要进行进一步的扩张，逐渐成为市场的主导地位。
台下坐着的人一听，坏了，算来算去，原来你才是没被我们监管的那一个。
其实，说到底，国家是非常支持金融科技企业发展和创新的，数字人民币也是中国第一个试点实行的。
但是，创新要落在实处，科技要应用在产品上。
创新不是披着科技的外壳上市，不是做个APP去拉人头，不是绕开监管，鼓励超前消费，更不是大而不倒！
蚂蚁的崛起是因为银行的配合，监管的支持，更是因为便利了众多消费者，提高了金融效率和信用管理，促进了整个金融行业的流动。
这当然应该支持，所以证监会同意让蚂蚁集团上市，并且是以科技企业的名义上市。
但这些支持并不是蚂蚁集团避开监管，甚至要让监管让路的理由。
正是因为监管所在，企业才有了做事的底线，才有了与消费者站在一起的立场。
如果做不好现在，又有什么资本去赌未来呢？
责任编辑丨罗英凡
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